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靈活高效運用降準降息等多種政策工具、促進社會綜合融資成本低位運行、優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具……今年的政府工作報告為2026年適度寬松的貨幣政策施策錨定了方向。

多位代表委員和專家表示，今年，央行將靈活運用降準降息等工具，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，并更好地運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，精準滴灌實體經(jīng)濟的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，為經(jīng)濟持續(xù)向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

根據(jù)形勢變化相機抉擇

今年以來，央行通過公開市場各項工具已凈投放中長期資金約2萬億元，為政府債券發(fā)行、金融市場平穩(wěn)運行等創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。

除了傳統(tǒng)意義上的存款準備金工具之外，數(shù)量型貨幣政策工具箱中還包括逆回購、中期借貸便利（MLF）、買賣國債等多種公開市場的操作工具。央行行長潘功勝日前在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，今年將綜合運用這些短中長期的政策工具，保持市場流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平的預(yù)期目標相匹配。

立足當前經(jīng)濟金融形勢，圍繞適度寬松的貨幣政策取向，市場人士認為，總量政策工具的發(fā)力時機需根據(jù)具體形勢變化相機抉擇。

“將居民消費價格漲幅2%左右作為今年發(fā)展主要預(yù)期目標之一，意味著貨幣政策需要在總量上保持適度擴張。”全國政協(xié)委員、中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會副會長劉尚希表示，當前，貨幣政策適度寬松的取向已明確，預(yù)計銀行基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模有望適度擴大、貨幣乘數(shù)將提高，從而保持宏觀流動性合理充裕，為物價由負轉(zhuǎn)正、溫和回升提供必要支撐。

在廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟學(xué)家連平看來，在滿足投資擴張、政府融資、穩(wěn)股市穩(wěn)樓市等方面資金需求的同時，央行也將做好流動性調(diào)節(jié)，防范外部沖擊。當前，大幅降準的必要性有所下降，但仍有必要在合適的時機，開展0.25個至0.5個百分點的小幅降準，以有效補充金融體系的中長期流動性。

中誠信國際研究院院長袁海霞預(yù)計，今年存在1至2次降準或定向降準機會，時間或在年中、四季度節(jié)點，即政府債券集中發(fā)行、MLF到期規(guī)模較高等流動性壓力較大的時點。

在短期精準調(diào)控的同時，央行也著眼長遠完善貨幣政策框架。潘功勝表示，將不斷豐富貨幣政策工具箱，完善短中長期搭配的基礎(chǔ)貨幣投放機制。繼續(xù)開展國債買賣操作，完善存款準備金制度。

促進融資成本低位運行

當前，社會綜合融資成本運行保持在低位水平。數(shù)據(jù)顯示，1月新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款加權(quán)平均利率分別約為3.2%和3.1%，處于歷史低位水平。

面對當前的利率運行態(tài)勢，有關(guān)部門釋放了明確的政策信號，為后續(xù)融資成本調(diào)控定下基調(diào)。“今年將根據(jù)經(jīng)濟金融形勢的變化和宏觀經(jīng)濟運行情況，引導(dǎo)和調(diào)控好利率水平，促進社會綜合融資成本低位運行。強化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導(dǎo)的市場行為加強規(guī)范。”潘功勝說。

對這一政策部署，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，今年政策利率單次調(diào)整的幅度可能收窄，并通過財政貼息、降低融資中間費用等方式促進社會綜合融資成本低位運行，體現(xiàn)出貨幣政策執(zhí)行的靈活高效。

“政策利率調(diào)整可帶動整個利率體系下沉，對降低融資成本、提高資產(chǎn)估值、激發(fā)投資活力等方面，帶來系統(tǒng)性幫助。”全國政協(xié)委員、中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌說。

暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制也能夠有效提升貨幣政策的效率。潘功勝表示，將健全市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制，暢通由政策利率向市場基準利率、再到各種金融市場利率的傳導(dǎo)。

“這意味著，央行將進一步提升利率傳導(dǎo)效率，后續(xù)或逐步開展利率走廊適度收窄、國債收益率曲線定價效率提升、存貸款利率與其他市場利率聯(lián)動性增強等工作。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬說。

優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具

近年來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮著“四兩撥千斤”的引導(dǎo)撬動作用。為進一步釋放結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效能，今年年初，央行發(fā)布了涉及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的若干調(diào)整舉措，包括下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點，擴大投放規(guī)模和支持范圍等。

關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，今年的政府工作報告提出，“適當增加規(guī)模，完善實施方式”。

政策導(dǎo)向的進一步明確，為結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具后續(xù)發(fā)力指明了方向，也讓市場對政策加碼形成明確預(yù)期。全國人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒表示，預(yù)計央行將根據(jù)實體經(jīng)濟需求持續(xù)加大投放力度，通過機制優(yōu)化破解政策落地的激勵約束難題，讓政策紅利直達實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。

連平預(yù)計，今年央行可能會考慮下調(diào)再貸款利率，進一步增強結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、改善民生、穩(wěn)定投資等方面的積極作用。

“今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的重點將聚焦于支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新和中小微企業(yè)。”潘功勝明確，將引導(dǎo)金融機構(gòu)科學(xué)評估風(fēng)險，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，分類施策、有扶有控，從金融的角度抑制一些行業(yè)的“內(nèi)卷式”競爭，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。